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  自4月中旬起，螺纹钢期货价格触底反弹。到4月27日，螺纹钢期货主力 2610合约彻底克复上半月跌幅。5月螺纹钢期货能否连续反弹之势？笔者将从微观气氛、根本面、赢利与期现结构等方面做剖析。

  自4月12日美国与伊朗敞开商洽以来，中东地缘抵触对大宗产品商场的影响逐渐削弱，非能化产品的价值团体反弹。南华产品指数自4月中旬起震动反弹，到4月26日，当月跌幅已收敛至0.3%。

  需求留意的是，跟着美伊商洽推动，成本上升逻辑对黑色系利多效果有所削弱。但商洽进程重复弯曲，两边没有达成协议。当时阶段，一旦原油价格向上运转，仍易被商场解读为黑色系利多要素。因而，从微观层面来看，包含螺纹钢在内的黑色系价格将呈现易涨难跌态势。若美伊商洽开释活跃信号，金融商场心情回暖，黑色系将跟从产品商场全体走强；若商洽遇阻，黑色系大概率会跟从原油价格反弹。

  因为钢厂对终端需求预期偏慎重，本年螺纹钢产值在传统需求旺季提高起伏有限。当时，螺纹钢周产值为215万吨，处于近5年同期低位，较去年同期下降6.2%。需求方面，当时螺纹钢表观消费量亦处于近5年同期低点，但同比仅下跌了3.7%。表观消费量仍处于旺季上冲阶段，螺纹钢库存去化起伏有所扩展。

  从历史经验来看，上半年需求的高点大多呈现在5月中上旬。当时螺纹钢表观消费量约为250万吨，去年同期旺季峰值达292万吨。依照本年前期需求累计降幅8.6%进行计算，本年旺季需求峰值或在267万吨邻近，体现消费量仍有必定上升空间。估计在需求拐点呈现之前，根本面将持续为螺纹钢期货价格偏强运转供给支撑。

  得益于近期现货价格反弹，螺纹钢短流程赢利有所修正。到4月26日，全国电炉平均赢利改进，但仍亏本39元/吨。当时独立电炉开工率为74.9%，与去年同期根本相等。在电炉出产全体亏本的情况下，电炉开工率持续提高的难度较大。

  高炉方面，到4月26日，Mysteel长流程螺纹钢出产赢利为94元/吨。近期，尽管现货价格有所反弹，但铁矿、焦炭价格同步上涨，导致螺纹钢长流程赢利上升起伏并不显着。

  期现价差方面，本轮反弹行情中，干流区域螺纹钢现货价格仅上涨60元/吨，体现显着弱于期货商场，导致基差持续走弱。当时现货仅升水期货缺乏30元/吨，为期现正套供给了进场时机，对盘面价格持续构成限制。

  归纳来看，美伊商洽弯曲重复，原油价格动摇对黑色系发生偏多影响。一起，螺纹钢产值处于近5年同期低位，需求仍处旺季上行阶段，库存持续去化且降幅扩展，根本面支撑较强。但现货跟涨乏力，基差缩短为期现正套者供给进场时机，对盘面构成限制。在商洽呈现本质起色或需求拐点到来之前，螺纹钢期货价格有望连续易涨难跌格式，但在基差缩短和5月需求将见顶的情况下，持续上行面对的危险正在累积，需坚持慎重。（作者单位：大有期货）